15 entreprises de qualité sous-évaluées en Europe

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Les actions européennes connaissent un bon début d’année et ont largement surperformé les Etats-Unis.

Malgré leur rebond, les investisseurs peuvent toujours trouver de la valeur dans des sociétés européennes cotées en bourse de grande qualité dans divers secteurs.

Nous avons sélectionné les grandes capitalisations qui ont reçu la note « Wide Moat » de nos analystes. En moyenne, ces sociétés se négocient actuellement à 20% de leur valeur intrinsèque ou « Fair Value Estimate » (FVE).

Pour rappel, les entreprises à large bastille sont considérées comme capables de générer un rendement élevé sur leur coût du capital pendant au moins 20 ans.

15 actions à considérer pour votre portefeuille

Les 15 actions les plus sous-évaluées au 13 janvier sont :

GlaxoSmithKline GSK

GSK est l’une des plus grandes sociétés pharmaceutiques et de vaccins, avec un portefeuille de produits couvrant plusieurs classes thérapeutiques. Ce portefeuille diversifié protège l’entreprise des problèmes liés aux médicaments de spécialité. En plus de cela, GSK a développé des médicaments respiratoires et anti-VIH de nouvelle génération qui devraient aider à réduire la concurrence de deux génériques de marque, selon Damien Conover de Morningstar.

Nous avons récemment réduit notre FVE à 2 200 GBX contre 2 230 GBX, en tenant compte des vents contraires de l’Inflation Reduction Act aux États-Unis, qui limite les augmentations de prix de Medicare à l’inflation et impose des baisses de prix de Medicare après que les médicaments aient été sur le marché pendant une période prolongée .

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Roche ROG

Roche, basée en Suisse, est l’une des plus grandes sociétés pharmaceutiques et la plus grande société de diagnostic au monde. C’est un leader du marché de la biotechnologie et du diagnostic. Roche bénéficie d’un fort partage d’informations entre Genentech et ses propres chercheurs, ce qui a un impact positif sur la productivité de la R&D et a permis le développement d’offres de médecine personnalisée, tirant parti de son activité de diagnostic.

Nous avons récemment abaissé notre FVE à CHF 428 contre CHF 433 après avoir retiré le candidat-médicament contre la maladie d’Alzheimer de notre modèle d’évaluation. Nous pensons toujours que la division pharmaceutique de Roche pourra augmenter son top-ling de 5% par an jusqu’en 2026.

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Sanofi SAN

Le pipeline de médicaments de Sanofi comprend plusieurs médicaments de premier plan, dont le médicament immunologique Dupixent, qui est sur le point d’atteindre des ventes de 14 milliards d’euros. Ce médicament a un fort pouvoir de tarification et un potentiel de blockbuster majeur dans de multiples indications. Nous avons réduit notre FVE à 110 euros contre 112 euros pour tenir compte des vents contraires créés par l’IRA. Sanofi devrait encore voir son chiffre d’affaires augmenter de près de 5 % par an, grâce en grande partie à sa franchise Dupixent.

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Anheuser-Busch Inbev ABI

AB Inbev est le plus grand producteur de bière au monde, résultat de plusieurs accords transformateurs pour Interbrew et Anheuser-Busch, suivis de l’acquisition de Grupo Modelo, Oriental Brewery et SABMiller. La direction rachète des marques à fort potentiel de croissance, étend son réseau de distribution et extrait des synergies pour augmenter la rentabilité. Notre FVE de 80 EUR par action implique un multiple PER 2023 de 24x et un rendement du cash-flow libre de 4 %.

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Adyen Adyen

Adyen est l’une des principales plateformes de paiement en ligne. L’entreprise a connu une croissance rapide grâce à sa capacité à répondre aux besoins de paiement complexes des grands commerçants mondiaux. Adyen propose des solutions qui couvrent l’ensemble de la chaîne de valeur d’acquisition de matières premières, aidant les commerçants à réduire leurs coûts et permettant à leurs clients de se développer très rapidement à l’échelle mondiale. Adyen a également bénéficié de la croissance rapide des acteurs du e-commerce, également aidés par la pandémie. Nous avons récemment augmenté notre FVE à 1 870 EUR contre 1 770 EUR pour refléter la valeur temporelle de l’argent.

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Bayer BAYN

Bayer est une grande entreprise pharmaceutique et agricole. Sa division santé bénéficie du lancement récent de produits biologiques qui devraient soutenir la croissance à long terme. Bayer possède de solides franchises en hémophilie et en ophtalmologie (Eylea). Il possède également une solide franchise dans les médicaments cardiovasculaires et le Xarelto, mais ce médicament est sur le point de perdre sa protection par brevet en 2026, ce qui augmentera les vents contraires à la croissance car il représente 10 % des ventes totales. Dans l’industrie de la protection des cultures, Bayer a renforcé sa position grâce à l’acquisition de Monsanto en 2014. Bien que cela ait renforcé sa position concurrentielle dans l’industrie, cela a également accru l’exposition de Bayer aux litiges concernant les effets secondaires de l’utilisation du glyphosate. Plusieurs rapports sur la relation cander ont conduit à un recours collectif majeur contre Bayer avec un règlement judiciaire de 15 milliards de dollars.

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Londons Stock Exchange Group LSEG

Suite à l’acquisition de Refinitiv, LSE Group est une société intégrée verticalement qui exploite les données et analyses pré-négociation pour compenser et signaler les transactions. Le groupe possède un certain nombre de franchises solides telles que son activité d’indice FTSE Russell, ainsi que son principal fournisseur de données de marché et Refinitiv ou la propriété de l’activité de compensation LCH dans les activités post-négociation. Notre GBX de 9 800 FVE suppose un TCAC de 5 % en raison de nos prévisions de période explicites et une augmentation de la marge d’EBITDA à 54 % d’ici 2026.

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Airbus AIR

Airbus est l’un des plus grands constructeurs d’avions commerciaux, bénéficiant de son duopole avec son grand rival Boeing sur le marché des avions de 130 sièges et plus. Sa division d’avions commerciaux comprend deux principales gammes de produits : les avions à fuselage étroit opérant sur des routes court-courriers et les avions à fuselage large pour les routes long-courriers. Airbus est également très présent dans les activités de défense et la fabrication d’hélicoptères.

Notre FVE de 149 EUR reflète une lente reprise après la pandémie et les livraisons d’avions en 2023 sont légèrement inférieures aux niveaux de 2019. Le principal moteur de notre FVE est la capacité de l’entreprise à augmenter les livraisons d’avions à fuselage étroit, qui sont des marges relutives. .

À Lire  Cameron McLean, PayPal : "Pour garder les clients, les vendeurs devront faire plus et les stratégies de commerce électronique à court terme ne suffisent plus."

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Safran SAF

Safran est un équipementier aéronautique français de rang 1 avec une forte présence moteur. Sa division de propulsion représente 65% de son bénéfice d’exploitation et est un moteur clé de la performance à long terme du cours de ses actions. Elle dépend également fortement de la capacité de Safran à proposer efficacement une technologie de propulsion de nouvelle génération. La société élargit son offre d’équipements aéronautiques en rachetant Zodiak Aerospace, solidement implanté dans les équipements intérieurs, mais qui avait besoin d’une restructuration majeure. Notre FVE de 160 euros intègre une reprise de la rentabilité des activités de propulsion à horizon 2024, grâce à la reprise du trafic aérien mondial.

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Assa Abloy ASSA B

L’expert suédois des systèmes de verrouillage Assa Abloy devrait bénéficier de deux tendances à long terme dans l’espace industriel et de la transition vers les logiciels pilotes de produits, qui étendent les fonctionnalités, la productivité et réduisent le coût de possession et la croissance des marchés émergents et leur adoption. solutions clés avancées. Assa Abloy possède l’un des plus vastes portefeuilles de produits et de solutions de verrouillage, des serrures mécaniques de base aux systèmes contrôlés par logiciel. Notre FVE de 300 SEK suppose une croissance annuelle moyenne des revenus de 8 % et une marge bénéficiaire d’exploitation à moyen terme de 16 % à 17 % à mesure que l’entreprise se développe et génère des synergies à partir des acquisitions en cours.

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ASML ASML

ASML est le leader incontesté des équipements de photolithographie pour l’industrie des semi-conducteurs. La société récolte les fruits de son pari solitaire sur la technologie Extreme Ultra Violet (EUV) considérée aujourd’hui comme la clé du processus de fabrication de puces le plus avancé, maîtrisé par un nombre limité de fabricants de puces (TSMC, Samsung Electronics et Intel). Le moteur ASML permet aux fabricants de puces de suivre la loi de Moore qui prédit correctement la capacité d’augmenter continuellement le nombre de transistors dans la même zone de silicium. Notre FVE de 700 EUR par action est basée sur notre attente qu’ASML sera en mesure de battre le modèle financier élevé de 2025, qui prévoit des revenus entre 24 milliards d’EUR et 30 milliards d’EUR.

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ABB ABBN

ABB est un leader suisse-suédois de l’équipement électrique et de l’automatisation industrielle. L’automatisation est l’une des catégories à la croissance la plus rapide dans l’espace industriel, et ABB est l’un des acteurs les mieux positionnés dans ce que l’on appelle « l’industrie 4.0 » ou les intérêts des êtres industriels. Et l’industrie de la robotique et des équipements de contrôle détient une part de marché de premier plan et bénéficie d’une clientèle fidèle, ce qui rend difficile la victoire des concurrents. Les demandes changeantes de l’industrie ont forcé ABB et ses concurrents à innover et à renouveler leurs offres de produits. ABB est également en retard sur ses principaux concurrents, Siemens et Schneider Electric, dans les logiciels, bien que le groupe ait un partenariat avec Dassault Systèmes. Notre FVE CHF 35 est construit sur une croissance moyenne des revenus de 4% et une croissance de l’EBITA de 6% entre 2022 et 2025.

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Schindler SCHN

Le spécialiste suisse des ascenseurs Schindler réalise environ 70 % de son chiffre d’affaires sur le marché occidental. Là-bas, la croissance dépend davantage des mises à niveau de la base installée que de la livraison de nouveaux ascenseurs. Ceci est particulièrement adapté à la structure du marché mondial des ascenseurs, car les États-Unis et l’Europe représentent 60 % du marché mondial de la mise à niveau des ascenseurs. Nous estimons que la moitié des ascenseurs européens ont 20 ans ou plus, ce qui devrait alimenter un cycle de remplacement/rénovation qui stimulera la croissance à moyen terme de Schindler. Notre baisse de CHF 210 FVE (contre CHF 225) reflète nos prévisions de revenus plus faibles pour 2022 et notre marge EBIT prévue qui passera de 8,1% en 2022 à 12% en 2026.

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Reckitt Benckiser RKT

Nos analystes estiment que le portefeuille de Reckitt est bien positionné dans des catégories qui bénéficient de moteurs de croissance séculaires dans la santé et l’hygiène grand public. La récente acquisition de Mead Johnson renforce sa position de leader dans le domaine de la nutrition infantile, une activité qui bénéficie d’un pouvoir de fixation des prix et de marges solides. Mais cette activité a été affectée par la baisse de la natalité et la concurrence accrue en Chine, obligeant Reckitt à vendre son activité chinoise en 2021. C’est l’occasion de se recentrer sur des affaires plus rapides et de réinvestir les résultats de son plan de réduction des coûts dans la R&D et l’e- commerciale. Notre GBX 6 700 FVE tient compte des récentes difficultés de Reckitt et sur la base de nos prévisions de marge opérationnelle atteint 24% à moyen terme.

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Kone KNEBV

Avec l’évolution de la dynamique du marché en Chine et en Europe, Kone a établi des relations avec des développeurs et des utilisateurs finaux pour protéger sa position de leader mondial des ascenseurs. Kone est le premier acteur en Chine et le deuxième en Europe pour les équipements neufs. Les ascenseurs sont plus gourmands en logiciels, ce qui permet une meilleure gestion de l’utilisation pour réduire la consommation d’énergie et le contrôle d’accès à des fins de sécurité. Kone a également investi dans la connexion de la plupart de ses bases installées au cloud, fournissant des diagnostics en ligne pour minimiser les temps d’arrêt. Notre FVE de 56 EUR est basée sur une croissance de nos revenus à moyen terme (2022-2026) d’environ 4 % et une reprise de la marge EBIT de notre objectif à moyen terme de 11 % en 2022 à environ 14 % en milieu de cycle. .

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